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              豆油 逢低布局多單

              2019-03-13 08:43:11來源:期貨日報作者:期貨日報編輯:xwbj3
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                國內豆油主力合約自2018年12月中旬出現5316元/噸的低位后,受多重因素影響,一路振蕩走高沖上5800元/噸,至今已經出現了大約10%的漲幅。2月,受限于春節后的消費減少,豆油價格有所下降,而自3月開始,又有所反彈。鑒于國內豆油庫存持續減少,供給端產能也略有下降,加上需求增加,相較于其他油脂,未來豆油有望維持強勢。

                開機率降低

                近期豆油反彈究其原因在于供應減少背景下的去庫存預期。2018年11月,沿海油廠的豆油庫存曾經達到創紀錄的185萬噸,隨后的3個月,庫存每個月都在下降,截至2月1日,沿海油廠的豆油庫存降至133萬噸,減少52萬噸。豆油庫存下降,是因為進口大豆到港量和壓榨量減少。大豆壓榨量主要受到國內飼料消費的影響,受非洲豬瘟疫情影響,市場普遍預計一二季度生豬補欄率下降一到兩成,并且下游養殖補欄積極性下降,導致豆粕近段時間提貨量也在減少。目前豆粕價格自高位持續下跌,油廠的壓榨利潤也不理想,紛紛降低開機率,導致近段時間國內豆油庫存持續下降。本輪去庫周期有望持續至4—5月,同時豆油商業庫存有望降至800萬噸,同比下降近600萬噸。

                豆油基本面向好

                近日,農業農村部部長韓長賦在解讀2019年中央一號文件時表示,我國雖然開始恢復和發展大豆生產,但是大豆市場供給以進口大豆為主的格局不會改變。數據顯示,我國大豆需求量每年大概在1.1億噸,產量在1600萬噸,90%的大豆需要進口。并且由于進口大豆的油脂含量較國產大豆更為豐富,因此豆油成本主要受到大豆外國產區的影響。

                日前,巴西農業部下屬的國家商品供應公司(CONAB)稱,預測2019年巴西大豆出口量可能為7150萬噸,比上年減少14.5%。其原因在于預計我國進口量減少、巴西國內大豆減產以及生物柴油用量增長。同時,預計2018/2019年度巴西大豆產量將比上年度減少400萬噸,約為1.15億噸。

                巴西大豆產量預測值大幅下調,而阿根廷大豆產量自去年有所恢復,所以綜合考慮南美產區大豆產量略有減少但總體穩定。從供給端來看,對豆油的價格或偏向利好。

                菜籽油供應短缺

                3月6日,外交部發言人就加拿大質疑我國停止進口加拿大油菜籽進行了回應,稱中國海關是依法作出了這一決定,由于多次在從加方進口的油菜籽中檢測出了危險性的有害生物,在這樣的情況下,中國海關作出了暫停進口的決定,是完全合情合理合法的。

                加拿大是全球最大的油菜籽生產國,也是最大的油菜籽菜籽油出口國。我國近幾年每年都從加拿大進口糧油超千萬噸,價值近50億美元,其中油菜籽占據絕對的主導地位。而我國停止進口加拿大油菜籽的決定,造成目前國內菜籽油供給遠小于需求,而豆油在餐飲領域作為菜籽油的替代品,同時在價格上又較菜籽油價格更為低廉,因此菜籽油供給大幅減少,一定程度上會增加國內市場對豆油的需求,進而給豆油價格帶來支撐。

                短期來看,豆油維持高位振蕩格局,回調深度或有限,未來有望振蕩上行。同時,相對于粕類、其他油脂而言,豆油依舊有望維持相對強勢。操作上,建議短期做多豆油,考慮價格仍在高位運行,倉位不宜過大。同時,也可關注豆油相對其他油脂或相關品種的價差或者比價,把握逢低做多機會。

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