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              美国放缓加息步伐"信息量巨大" 隐含目的值得注意

              2019-03-25 07:56:47来源:参考消息网作者:参考消息网编辑:xwbj3
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                美国东部时间3月19日至20日,美联储召开议息会议,再次放缓加息步伐,并释放多个重要货币政策信号,?#26696;搿?#22768;嘹亮,“鹰”霾尽散。不仅对美国和全球经济影响深远,?#27493;?#19968;定程度影响着人民币的未来走势和表现。

                美国这一举动“信息量巨大”

                此次会议上,美联储不仅发布了货币政策声明、预测“点阵图?#20445;?#36824;宣布了资产负债表正常化的原则和计划,对美国未来货币政策走向进行了较为清晰的诠释。从中透露出三大信息:

                首先,加息步伐再次放缓,紧缩货币政策周期接近尾声。美联储宣布维?#33267;?#37030;基金利率2.25%至2.5%水平,按兵不动在意?#29616;?#20013;。但同时,美国联邦公开市场委员会(FOMC)将联邦基金利率中位数预测值,从2018年12月的2.9%调降至当前的2.4%,并保持2.8%的长期平均水平。这意味着,美联储年内可能的加息次数从两次降至0,未来两年或?#26434;?到两次加息空间,之后就要“见顶”。虽然预测值处于动态调整之中,但整体趋势已经明显,美联储加息大周期到了最后的尾声。

                其次,?#24515;?#21028;定货币政策拐点已现。美联储公布声明后,芝加哥商品交易所预测,年内降息25个基点的概率提升到了28.5%。但这并不足以?#24471;?#36135;币政策拐点到来,针对美国经济形势、就业状况和通胀水平,美联储需要做的是相机抉择。美联储主席鲍威尔反复强调,当前经济数据很难判断未来货币政策走势,需要保持足够的耐心。因此,美联储继续保持降低利率水平,释放超级?#26696;?#27966;”信息,意在引?#38469;?#22330;预期、提振投?#25910;?#20449;心,但还没有下定货币政策转向的最后决心。

                此外,年内美联储将停止“缩表?#20445;?#20445;持宽松货币环?#22330;?#32654;联储宣布将从5月起放缓“削减购买美国国债”的步伐,?#29992;?#26376;削减300亿美元(1美元约合6.7元人民币)降低至150亿美元。同时保持对机构抵押贷款支持债券(MBS)的削减规模。而且,美联储最终将在9月停止“缩表”。鲍威尔预测,“缩表”后美联储资产负债表规模将保持在3.5万亿美元左右。2008年9月初的金融危机前夕,美联储资产负债表的规模仅为9883亿美元。美联储“缩表”将戛然而止,远回不到过去,欲保持宽松货币政策环?#24120;?#32487;续压?#32479;?#26399;利率水平,助力美国经济增长。

                为新兴市场再次提供机遇

                毋庸置疑,美联储此次议息会议是2015年进入加息大周期、2017年开启资产负债表正常化操作以来,最为重要的一次会议。美国此番货币政策调整,信息量巨大,不仅对人民币的短期走势产生一定影响,而且可能给未来人民币的长期国际化发展带来客观机遇。

                短期看,有利于形成强势人民币的积极预期。美联储此次继续放缓加息、维护宽松货币环境的政策调整,将拉低美元汇率,具有全球影响。预计强势美元周期将尽,弱势美元或在较长的一段时期内存在。因此,中国货币政策具有较大回旋空间,资本外流、汇?#26102;?#20540;等外部压力基本解除,可聚焦国内经济增长和结构性转型问题。在中国经济已经开始企稳向好的背景下,将提升市场对中国经济表现的信心,支撑人民币汇?#22987;?#32493;坚挺走强。

                中期看,人民币资产或更受青睐。美国货币政策调整,未来将与日、欧等央行政策操作趋同,均要压低利率水平,保持充裕流动性,新一轮宽松货币政策或将到来。这必将推动美欧等发达国家的股?#26800;?#39118;险资产价格走高,中长期债券收益?#39318;?#20302;。这意味着,国际投?#25910;?#33509;要在市场上获得更多收益,必然要承受更高的风险,若要减少风险,必须要忍受更低的收益率。美元等资产吸引力不如从前,为新兴市场再次提供机遇。目前,美国十年期国债收益率已经低于相对应的中债收益率。美国股市的高风险,正在引发投?#25910;?#30340;忧虑。在中国经济稳健向好、人民?#26131;?#24378;预期升温的背景下,国际投?#25910;?#23558;对人民币资产更?#34892;?#36259;,国?#39318;?#26412;或加速向中国等新兴市场流动。

                长远看,美元信誉减弱为人民币崛起提供机遇。在美国经济近期表现“尚可”的情况下,美联储放?#26696;搿?#34892;动远高于预期,让人不免质疑美联储政策目标的复杂化。不仅具有?#20173;?#38271;、控通胀、促就业的经济目的,也有为特?#21183;?#25919;府“背书”、促进股市繁荣、巩固总统政治支?#20540;目?#34385;。美联储具有货币政策独立性,但不排除鲍威尔们背负政治压力。美联储货币政策“政?#20301;?#33495;头,将损害美国信誉,动摇美元信心基础。

                美方重要隐含目的值得注意

                尤其值得注意的是,美联储要停止“缩表”、调整资产结构的动作具有一项重要隐含目的——精准压低国债利率,减轻联邦融资成本。

                美联储不仅要在5月开始,减缓削减持有美国国债操作,而且要在停止“缩表”后的10月,将投资于机构债券和抵押贷款支持证券到期本金再投资于美国国债,且每月投资上限为200亿美元,欲增持美国国债、减持机构债。这波操作让人眼花?#26376;遙?#20294;真实目的是要为美国联邦政府的高额债务缓解压力。目前,美国联邦债务总额已达22.1万亿美元,国际投?#25910;?#23545;美元的信心正逐渐减弱,美联储“相助?#24065;?#26159;情理之中。

                不过,这必然导致美联储资产负债表的?#24378;?#21046;性膨胀,严重削弱美联储应对下一轮危机采取量化宽松政策?#30446;?#38388;,?#27493;?#35753;美国政府借钱“上瘾?#20445;中?#36879;支美元信誉。

                在国际货币体系向多极化发展的历史进程中,美国的不断“玩火?#20445;?#24517;然让他国另觅他法、止损避险。在我们主观努力、积极推动人民币国际化的道路上,或可迎来客观历史机遇。

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